为何这次“美国债款上限”不一样：更难缠的共和党决计把美国推下山崖

liukang20242周前 (04-18)热心吃瓜1046

当地时刻1月19日，美国触及31.4万亿美元债款上限。美国财务部开端选用特别办法防止政府违约。

华尔街见识此前提及，特别办法包含，美国财务部将停发新债，运用两个政府运营的退休基金作为财务资源，以在不进步债款水平的条件下保持政府工作。

受美国财务部特别办法影响的基金有：

公务员退休和残疾基金，该基金为退休和残疾的联邦雇员供给固定福利。

邮政服务退休人员的健康福利基金，该基金为邮政服务退休人员供给健康福利保费。

债款发行暂停期从1月19日开端，将持续到6月5日。

靠特别办法续命仅仅权宜之计，要处理债款上限危机，有必要获得国会授权，添加美国政府债款上限。但跟着两党政治斗争加重，本年美国债款违约危险已然急剧上升。

什么是债款上限？

债款上限是美国政府为实行其财务责任如支付社保医保福利、戎行薪酬、国债利息、退税等而被授权举债的最高法令上限。假设债款到达上限，而国会未授权政府进步债款上限，那么美国政府就无法再持续借入新债以归还宿债，继而引发违约危险。

近年来，跟着两党不合加大，债款上限成了在野党要挟执政党在方针上退让、完本钱党诉求的要害筹码。

干涉债款上限需求国会经过立法，此前，因为民主党一起操控白宫和美国国会两院，在2021年12月相对顺畅地将债款上限进步2.5万亿美元至31.4万亿美元。

但跟着共和党入主众议院，拜登政府假设想持续进步债款上限，有必要争夺共和党的合作。

但据媒体报道，很多共和党人已决议以债款上限作为筹码，迫使民主党在其他议题上退让，如大幅削减公共开支。

华尔街见识已介绍过，美国财务部长耶伦以为，特别办法能让政府撑到本年6月初。而据经济学家估计，假设不进步债款上限，美国财务部将在8月左右耗尽现金。而高盛则以为，美国财务部的特别办法能够让政府保持运作到9月初，假设考虑到企业交税的激增，最晚或许会持续到10月。

也便是说，民主党至少还有5个月乃至更长的时刻来和共和党商洽。不过，剧烈的党争注定会让拜登政府的债款上限商洽步履维艰。

这届共和党人有多难缠？

这一届共和党有多顽固和难缠？狠起来连自己人都怕。

早在1月初，因为共和党内右翼回绝退让，美国众议院阅历了164年来最难的一次议长推举，15轮投票后才总算选出议长。

他们面临反对党的心情只会愈加坚决。有媒体指出，共和党人现已准备好凭仗本次债款上限危机，强逼民主党赞同大幅削减包含医保、社保在内的政府开销。

由此不难预见，本次债款上限僵局很难快速处理。

民主党议员Don Beyer近来对媒体表明：

“不能进步债款上限不会削减咱们的债款，但假设导致债款违约，将会损坏美国的经济。不幸的是，许多共和党人好像决心想试试违约会带来多大的灾难性结果。”

债款上限问题仅仅朴实的政治闹剧，和两党的政治纲领无关。在拜登政府面前心情坚决的共和党人，却个个支撑特朗普政府的大规模预算添加。

此外，特朗普政府曾在2017年出台有利于有钱人的大规模减税法案，据估计，该法案使美国公共债添加了1万亿美元以上。在其执政的2019年，国会乃至经过了时间短撤销债款上限的法令。

考虑到这届共和党人难以抵挡的特色，哈佛大学教授Jeffrey Frankel以为，摆在拜登面前最好的挑选便是和他们你死我活，让共和党人把美国经济带下山崖——到时，愤恨的选民和溃散的股市终将会让顽固的反对党赞同进步债款上限。

假设共和党人回绝退让，拜登政府该怎么应对？

假定债款上限危机持续，拜登政府首要能够做的是安排好开销优先级。

美国财务部满意的税收收入来满意至少80%的开销，而无需告贷。但应该优先掩盖哪80%？有人以为，支付给债券持有人的利息优先于其他开销，能够防止违约和评级下调，然后防止未来债款的利率上升。此外，社保、医保、武士薪酬等具有高度政治敏感性的开支也需求优先支付。

可是，上述这些开支一般要占到政府开销的85%，光靠税收是填不上的。所以，就算拜登政府能安排好开销优先级，让美国政府雇员全体停薪，把航空管理局、食品安全与查验局等重要组织的预算都砍掉，也意味着部分美国人或许领不到社保、在海外作战的美国士兵没薪酬可拿。

理论上来说，拜登还有其他的魔法可用。

前总统克林顿曾在2011年债款上限危机中提议，白宫能够征引美国宪法第十四修正案绕过国会来举债，该修正案第4款规则：

关于法令同意的合众国公共债款…其效能不得有所置疑。

已然归还债款是宪法规则的政府财务责任，那么债款上限的设定就与宪法相冲突，政府应该先依照宪法规则归还债款，之后再让最高法院来判决其合法性。

不过美国历史上还没有这么做的先例。假设拜登政府真的征引这条修正案，无疑会引发宪政危机，现在还不清楚由保守派主导的最高法院将怎么判决。

或许，还有一种更张狂、更有构思的处理方案。在2013年的债款上限危机中，哈佛大学教授Jeffrey Frankel就曾提议，能够由财务部铸造一枚面值一万亿美元的铂金硬币，然后让美联储用惯例钱银买下这枚硬币，然后让政府持续偿债，一了百了处理债款上限问题。

虽然理论上来说，这一办法可行，但毫无疑问将危害美联储的独立性，合法性也存疑。财务部长耶伦也屡次表明过不会采纳这一办法。

美联储主席鲍威尔Jay Powell也曾在2021年9月的债款上限商洽中重申美联储的独立位置：

“任何人都不该假定，在政府未能实行责任的情况下，美联储或其他任何组织能够维护商场或经济。”

假设真的违约，结果会怎样？

华尔街见识此前提及，美国银行以为，此次美国债款违约或许性高于从前。美银利率策略师Ralph Axel在1月9日的陈述中表明，因为共和党方面好像以为“进入违约窗口的本钱很低”，对全体经济的影响有限，但能使民主党支付很高的价值，因而商洽很或许会被拖延到“最终一刻”，那将意味着美国政府或许会堕入“至少几天或几周”的违约区。

历史上，美国政府债款还未发生过违约。

但在2011年，其时的奥巴马政府与掌控众议院的共和党人在债款上限商洽中堕入僵局，坚持到了财务部资金干涸前的最终一刻。

这一次剧烈的坚持直接导致规范普尔历史上第一次下调美国主权信誉评级，从AAA降至AA+；还引发商场避险心情上升，股市、债市剧烈动乱，黄金飙升近13%，标普500在一个月内暴降17%，道指跌落15%，10年期美债收益率下行82bps。

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